按下新冠疫情相关的全球经济暂停键，在放到 2026 年去看时，已完全不单纯只是短暂刹车了，它对各国对于经济安全，其定义进行了永久性改变。当时在直升机进行撒钱时所担心的大通胀情况，并未持续下去，而所留下的巨额债务以及产业链重组所产生的代价，才是当下真正所要去面对的后遗症。
停飞的不只是航班
2020年，在那春天的时候，美国每日航班量，从45000架次，急剧下降到不足7000架次，硅谷卫星公司所提供的图像，使得全球首次直观地看到经济被冻结的状况。而那停机坪上的一万架飞机，其意义远不止是运力过剩这么简单，它们背后关联着波音公司的减产，租赁公司出现的坏账，还有机场地勤人员面临的失业情况。直至2026年，美国航空业依旧在努力消化当年政府给予的540亿美元救助贷款，并且三家传统航司仍未能够完全恢复盈利状态。那德国有着36万份的中小企业援助申请，其真实后续情况是啥样呢，在拿到补贴之后的三年内，超过四分之一的企业依旧关闭了，而疫情仅仅只是压垮它们的第一块石头罢了。
失业数据没讲完的故事
这个单周失业数字为664.8万，曾令所有人倒抽一口凉气。然而，更值得留意的是疫情后劳动力结构的变动：美国在2022至2025年期间，50岁以上提前退休的劳动者比疫情前预测的多出170万人，欧洲多国出现长期病假率翻番的情况。日本在2020年预估推出5000亿美元刺激计划时，没人料到这笔钱很大一部分最终用于支持企业保留岗位，使得日本失业率神奇地维持在3%以下。但代价是企业劳动生产效率连续四年下降，直至2025年才开始回升。
直升机撒钱的后怕
2020年，全球各个经济体所抛出的财政刺激的总额，超出了20万亿美元，欧洲央行以及美联储的资产负债表规模，翻了不止一倍。当年，《金融时报》所担忧的恶性通胀并未出现，主要缘由在于货币流通速度未曾提高，企业与家庭拿到钱后，先是用于还债,接着进行储蓄，消费意愿远远低于预期。然而代价是，到2025年，全球政府债务占GDP的比重，平均上升了18个百分点。在2023年的时候，意大利十年期国债收益率曾一度冲到4.8%，欧央行因此被迫启动开展新一轮购债计划，原本当年所担心的通胀变成了长期对债务发愁的事儿！
供应链坞堡化没有赢家
冯维江研究员当年所警告的那种“退回到结寨自保”的情况，于过去五年真切事实上发生了，美国《芯片与科学法案》拿出527亿美元补贴来吸引制造业回流，欧盟构建了200亿欧元的原材料基金，日本着手扶持东南亚的替代产能。然而最终的结果是，在2024年的时候全球贸易成本相较于2019年提升了12%，电子产品的交货周期延长至远超三周，墨西哥承接了从中国转移过去的汽车零部件产能，可是却因为电力基础设施不够充足而没办法达到满负荷生产，越南的纺织品出口有所增长，不过其面料却依然要依赖进口，从而形成了新的单点依赖。
真正有效的改革被推迟了
原来应与疫情刺激计划进行配套实施的结构性改革，在诸多国家被搁置起来了，德国有着1560亿欧元的紧急预算，其中用于数字化基础设施的比例仅只不到7%，多数资金朝着维持旧产能的方向流去。日本那接近5000亿美元的方案主要依靠发债支撑，消费税率的调整被延迟了三年。在世界银行140亿美元的支持项目当中，只有大概三分之一与产业升级相关，多数处于偿债援助的情况。到了2025年，麦肯锡的一项研究表明，疫情之后发达国家全要素生产率的增速相较于疫情之前五年的平均水平反而下降了0.3个百分点。
多边机制在压力测试中暴露短板
用以三年时间才得以完全拨付的国际货币基金组织五百亿美元贷款额度，在分配之际遭受流程僵化、附加条件苛刻之批评。世界银行一千六百亿美元调拨计划实际执行率不足六成，其中一个缘由是各成员国自二零二二年之后着手收缩对外援助预算。然而，真正具备建设性的合作源自供应链中下游企业：二零二三年的时候东南亚八个国家达成疫苗及药品生产原料跨境免关税协议，二零二五年中日韩联合构建半导体设备维修和备件共享中心。这些并非是那种属于顶层所作设计的、规模宏大的计划，然而却是可以用来应对下一轮危机的、真正能够启用的基础设施。
过去了五年疫情，我还仍旧记得，2020年春天德国《图片报》头版所写的那句“36万份申请等救命钱”。如今再回头去看，当年其实最应该担忧的并非是通货膨胀，而是危机结束之后，我们究竟有没有把撒出去的钱切实实实在在地真正变成能够应对下一次危机的免疫力。要是未来三年还有类似这般的冲击发生，你觉得认为今天各国的财政储备到底可以用得够多少日天数？
